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比特币长期价值深度分析一、二章

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文/Vijay Boyapati 编译/Captain Hiro 原刊巴比特资讯

原标题:The Bullish Case for Bitcoin 2018.3.2


第一章 货币的创世和起源


在2017年,比特币的价格暴涨到了历史最高点。对于投资者来说,牛市的迹象已经非常明显,这一切是不言而喻的。当然,也许在外人来看,投资一个没有任何商品或者政府背书的数字资产是一个愚蠢的行为。同时,由于比特币价格的暴涨,一些人把比特币和郁金香或者互联网泡沫放在一块来做比较。对于比特币能继续上涨的观点很有说服力,但绝非显而易见。对于人们来说,投资比特币面临着非常大的风险,但我经常会跟他们争论说,在这里面仍然存在着很大的机会。


创世


在世界的历史上,不同地方的人们要想进行价值交换的话,他们就要依靠着受信任的第三方来完成,比如说银行或者政府。在2008年,一个至今身份不明、自称是中本聪的家伙解决了一个长时间存在的计算机科学问题,这一问题被称作拜占庭将军问题,他发表了一篇长达9页的文章提出了相应的解决方法。中本聪的解决方法和他所创建的系统,也就是比特币,可以说是人们第一次通过一种完全的非信任方式,快速的在大范围内来转移价值。比特币的创世,在经济学和计算机科学领域来说是非常深奥的,这使得中本聪应该成为第一个有资格同时获得诺贝尔经济学奖和图灵奖的人。


对于投资者来说,比特币创世的最明显事实,就是它创造了一个新的稀缺型数字商品——比特币。比特币是创建于比特币网络上的一种可进行转移的数字代币,它通过一个叫挖矿的过程得以产生。比特币的挖矿过程和黄金的挖矿过程类似,唯独不同的是,比特币的挖矿过程涉及到了一系列设计好的,可预期的规划。出于这些设计原则,只有2100万枚比特币能通过挖矿生产出来,同时在笔者写这篇文章的时候,已经有大约1680万比特币被挖出来了。每四年的时间,被挖出的比特币数量会减半,同时最后一枚比特币将在2140年产生。



比特币没有任何物理实体进行背书,同时它也没有任何的政府或者公司的担保,这就使一些比特币的新玩家们产生了几个明显的问题:为什么比特币是有价值的?不像股票,证券,房地产,甚至是石油、小麦这样的大宗商品,比特币不能通过标准的贴现现金流分析,或者是由于具有生产出其它更高级产品的属性而进行估值。在这里,每一个市场参与者都是根据其他参与者对它的估值而进行估值。为了理解市场商品的博弈论本质,我们需要探索一下货币的起源。


货币的起源


在早期的人类社会中,不同群体的交易都是以易货(互相交换物品)的方式进行的。但是进行易货贸易的这种难以置信的低效率,限制了贸易所发生的规模和地理范围。易货贸易的一个主要缺点就是需要的双重选择问题。举个例子,一个种植苹果的果农也许需要和一个渔民进行交易,但是与此同时,渔民可不一定希望和果农进行交易。


随着时间的流逝,人们演化出了一种保存一定的收藏品的欲望(因为它的稀缺性或者一定的象征价值)。的确,就像Nick Szabo在他的一篇关于货币起源的文章中所写到的那样,由于人类对于收集收藏品的欲望,使他们和他们在生物学上的近亲竞争者尼安德特人相比,产生了一种与众不同的进化优势。


“收藏品在人类进化方面的主要功能以及最终功能就是作为了一种储存和转移财富的中介。”


由于收藏品可以使不同部落的交易顺利进行,同时它又可以使财富顺利的转移到下一代,因此它可以被看作为“原始货币(proto-money)”。在旧石器时代的社会中,收藏品的交易和转移并不频繁,因此这些收藏品更多的被人们用作“储存价值的手段”,而不是在现代社会中货币充当的“交易媒介”的方式。Szabo解释道:


“和现代的货币相比,原始货币的流动性是非常低的——在一个个体的一生时间中,它进行转移的次数是非常有限的。同时,一个耐用的收藏品(我们管它叫做传家宝)可能会在一只保存在一个家族的很多代人手中,在每传给下一代的时候,就增加了其相应的实质价值——这就使得交易发生的次数更少了。”


在选择收集或制造何种收藏品时,早期人类面临着一个重要的博弈论困境,那就是:哪一种物品会成为人们的收藏品?通过正确的预测那些可能被人们当作收藏品的物品,那些物品的所有者们就能获得巨大的利益,他们可以在进行交易的同时获得财富。


在一些美洲的土著部落的人群中,比如说那拉甘赛人,他们生产制造出一些没有价值的收藏品,其主要目的就是为了使这些收藏品在交易中具有价值。值得我们注意的是,人们对于一种物品能成为收藏品的预测越早,这种物品的所有者获得的利益就越大;因为在收藏品有巨大的需求,以及认可它交易价值的人越来越多之前,获得这种收藏品要更便宜。


此外,人们获得一种商品并希望把它当作价值存储物的愿望加速了这种收藏品的采用。这中明显的流通性实际上形成了一个反馈通路,它可以快速驱动社会中的人们最终聚焦到一种单一的价值存储物上。在博弈论中这一术语叫做“纳什均衡”。对于任何一个社会来说,使价值存储无达到纳什均衡大大加速了贸易的开展和劳动力的划分,同时也为文明的到来铺好了道路。



经过了数千年的时间,人类社会进一步发展,同时贸易路线也在已经非常发达了,在一个只有单一价值存储物的社会战胜其他社会。商人和交易者将会面对一个选择,即他们是否要储存他们所在社会的价值存储物,还是要储存他们所交易的其他社会的价值存储物,或者是储存两种价值存储物。持续储存其他社会的价值存储物的优势,就是可以提高在其他社会进行交易时的能力。而商人持续储存其他社会的价值存储物就会激法自己所在社会的人们接受这种存储物,因为这样可以增加这些储存物的购买力。进口的价值存储物的优势不仅仅可以帮助到商人进口物品,同时也可以有利于社会的进口。如果两个社会使用同一种价值存储物的话,我们就能看到两个社会间完成交易的代价大大减少,同时交易量相应增大。的确,19世纪是我们第一次见证了世界的绝大多数国家使用了同一种价值存储物——黄金,同时在这一时期,我们见证了在世界历史中贸易的大爆发。在这一时期,Lord Keynes写道:


“人们所处在那时代中,经济的进步是多么的不可思议……对于任何一个有能力超过平均水平成为中产甚至位于社会上层的人们来说,生活提供了极低的花费和最少的烦恼,在这一时代最富有的人们和最有权力的君主们享有便利、舒适以及愉快的生活。伦敦的居民们可以通过电话进行预订,在床上喝着早茶,同时,只要是他们觉得合适,那些来自全球的不同商品就会被送到他们家门口。”

 

第二章  一种好的价值存储物的属性

 

当价值存储物之间进行互相竞争时,那些优秀的价值存储物的特殊属性就会使它战胜其它品种,随着时间的推移,它的需求量也会变得越来越大。由于有很多商品被当作价值存储物或者是“原始货币”,它身上自然会有很多属性被人们所需求,这就使得具有这些属性的商品会战胜其它商品,而成为一种好的价值存储物。一种理想的价值存货储物具有以下几点属性:


·耐用性:商品一定是不会腐烂或者被轻易会坏的。因此小麦就不是理想的价值存储物


·便携性:商品在进行运输和储存时要非常方便,这样可以保证它不会丢失或者被窃,同时也有助于长距离的交易。因此一头牛和一条金项链相比,就不是理想的价值存储物


·可替代性:商品的一个属性就是它可以和等量的其它同种商品进行更换。如果没有可替代性,那么需要的双重巧合问题就难以解决。因此黄金和钻石相比就更为理想,因为钻石的形状和质量是不规则的


·可证实性:商品的真实性必须要方便人们进行快速的验证和证明。便捷的确认方式可以增加人们使用这种商品进行交易时的信心,同时也能增加交易完成的可能性


·可分性:商品要便于进行进一步的细分。虽然在早期社会,由于交易并不频繁,这种属性没那么重要,但是随着交易升级,同时进行交易的数量级越来越小、越来越精确,这一点就变得更为重要了


·稀缺性:就像Nick Szabo所说的那样,一个货币商品必须有“不可伪造的价值”。换句话说,商品不能是丰富的,或者很容易获得以及制造出来。对于价值存储物来说,稀缺性可能是最重要的属性了,因为人们对于收集稀缺的物品有着强烈的内在欲望。这是价值存储物的最初价值来源


·已有历史:商品被社会认为具有价值的时间越长,它作为价值存储物就越为理想。 一个长期存在的价值存储物将很难被一些后起之秀取代,除非有一些强制措施出现,或者是那些后起之秀在上述的其它方面有着更为明显的优势


·抗审查性:在现代的数字社会中,监督是无处不在的,因此这个新的属性正在变得越来越重要。那就是,对于一个像是公司或者国家这样的外部实体来说,它们能阻止商品的所有者使用或者保存商品的难度有多大。商品如果具有抗审查性的话,那么那些处在强制性资本控制的社会制度下的人们就可以在法律之外进行不同形式的和平贸易。


下面的表格列出了比特币、黄金和法币(比如美元)在不同属性下的评分,表格下还有针对相关评分的解释:


耐用性:


在耐用性方面,黄金毫无争议的排在了第一名。在已经被挖出或者冶炼出来的黄金中,包括了埃及法老身上所穿戴的黄金,绝大多数都被保存至今,这些黄金很可能会被人们使用上千年。在古代使用的金币在现如今也有着巨大价值。法币和比特币是基础的数字记录,它有可能会有物理形式(比如纸币)。因此我们不应该考虑这种物理形式的耐用性(因为一张破损掉的美元可以用新的纸币来代替),我们应该考虑的是发行它们的机构的持久性。


我们拿法币来举例子,由于在历史上,很多政府只存在不到上百年的时间,因此它们发行的法币就会随着国家的消失而消失。魏玛共和国所发行的Papermark、Rentenmark以及Reichsmark到现在已经没有任何价值了,因为发行它们的机构已经不复存在了。


以史为鉴,人们认为法币的耐用性会长期存在的观点是非常愚蠢的——从这一角度来看,美元和英镑相对来说是比较特殊的。比特币没有任何的发行主体,因此我们可以认为只要保持比特币的网络持续运行,它就具有耐用性。但是考虑到比特币还处在婴儿期,对它的耐用性下结论还操之过急。然而,现在我们能看到一些积极地信号,尽管有很多国家开始尝试对其进行监管,同时也有很多黑客对比特币网络进行攻击,但是比特币的网络仍然在持续运转着,这显示出了比特币高水平的“反脆弱性”。


便携性:


比特币是人类使用价值存储物以来最具便携性的商品。人们可以将价值上亿美元财富的私钥储存在极小的U盘里,并随身携带。此外,在地球两端的人们可以快速的进行同等的价值传递。从根本上来讲,法币也是高度便携性的。然而,由于政府监管和资本控制,人们要想进行大笔的资金转移就会花费很长的时间。虽然现金可以被用来避免资金控制,但是其储存风险和运输成本问题会随之而来。由于黄金是实体形式,并且具有一定的质量,它是最不便携的价值存储物。绝大多数的金条都是从来没被转运过的。当金条在买家和卖家之间进行转移时,转移的只不过是黄金所有权,而不是实体金条。远距离转运实体黄金的花费巨大,同时还有很大的风险。


可替代性:


黄金提供了替代标准。当被溶化后,一盎司黄金和其他的一盎司黄金在本质上是一样的,同时,黄金在市场上一直都是以这种方式进行交易的。从另一方面来看,法币只有在发行机构允许的前提下才具有可替代性,我们还是可以看到一些大面额纸币和小面和纸币被区别对待的例子。比如说,印度政府为了治理国家无税收的灰色市场,废除使用了面额为500和1000卢比的纸笔。这样的一种处理方式直接导致了面额为500和1000卢比的交易价格远远低于了它的实际价值。


从网络的层面上来说,比特币是可替代的,也就是说我们所交易的每一枚比特币在比特币网络上是都被等同看待的。然而,因为比特币在区块链上是可追溯的,曾进行过非法交易得比特币就能被识别出来,从而使得一些商人或者交易所不接受这种非法来源的比特币。如果没有相关的比特币网络条约过于匿名性和隐私性的改进,比特币的可替代性是不如黄金的。


可证实性:


出于不同的企图和目的,法币和黄金都是很容易验证其真实性的。然而,尽管纸钞提供了防止伪造的一些特征,国家和公民仍然面临着接触到伪钞的风险。黄金同样也不能免于被伪造。一些精明的罪犯们使用一种将黄金镀在钨上的技术作为愚弄黄金投资者的手段。从另一方面来说,比特币通过用数学概率的问题进行确认。通过使用加密签名,比特币的主人可以公开证明他所拥有的比特币。


可分性:


比特币可以被分割到小数点后数百位,同时也可以对相当小的数量进行转移(但是网络费用的原因使得小额比特币的转移变得非常不经济)。在通常情况下,法币都是可以被分割到非常小的面值,比如钢镚,尽管没有什么购买力,但是这种分割已经能满足平常的需求了。黄金,在物理上是可分的,我们可以把黄金分割成非常小的单位,这样也可以满足每天的低额交易。


稀缺性:


这一特性把比特币与黄金、纸币区分开来,主要是因为比特币事先决定好的稀缺性。比特币一共只有2100万枚。这样就可以让比特币的持有者清楚地知道自己持有的比特币在总供给量中的百分比。比如说,一个拥有10枚比特币的个体就能知道全世界最多只有210万人能拥有和他数目一样多的比特币(少于世界人口的0.03%)。虽然从历史来说,黄金是具有稀缺性的,但是它的供给量却在一直增加。如果出现了一种获得黄金的更为经济的方法,那么黄金的供给量就会大幅度上升(比如说进行海床和小星星的黄金开采)。最后,在历史上,法币的存在时间并不长,而事实证明,法币的供给量却是会持续增长的。为了解决短期的政治问题,国家有着持续通胀本国货币的倾向。全世界各国的这种通胀倾向会使得法币持有者手中法币的价值在不断蒸发。


已有历史:


没有任何一种货币商品具有比黄金更长的历史,自从人类文明出现之后黄金的价值就被人们发现了。古代的那些铸造出来的金币,直到今天都有着非常大的价值。而对于法币来说,它存在的时间并不长。从法币一出现,它们就有着一种最终朝向毫无价值的方向发展的趋势。使用通胀作为变相向居民征税的方式,从而导致至今为止,在历史上几乎没有任何国家是可以一直存在的。在20世纪,也就是法币开始主导世界货币秩序、建立金融信任的时代,法币是很难持续维持人们对它的信任的,同时它自身的价值也很难在中长期保持不变。尽管比特币的存在时间非常短,但是它至今已经经历了市场中的多次考验,它不会很快作为一种价值资产消失掉。此外,林迪效应告诉我们,比特币存在的时间越长,它在未来获得的社会信心就越大,从而使它能更长久的存活下去。换一句话说,社会对于一种新型货币商品的信任,在本质上是一个渐进的过程,正如下面的图表所表示的那样:

如果比特币能存在20年的时间,那么社会对它的信任就会接近普遍信任的阶段,这样会使它存在的时间更长,就像人们把互联网当作是社会的永久特征一样。


抗审查性:


人们对于比特币的早期需求主要来自于非法的药品交易。随后有很多人推测,并错误地认为人们对于比特币的主要需求是由于它看起来是匿名的。然而,比特币根本就不是一种匿名的货币;在比特币网络上进行的每一笔交易都被永久的记录在了公共区块链上。这些交易的历史记录,可以帮助法庭分析出每一笔资金流的来源。也正是基于这种分析,盗窃MtGox的罪犯最终被绳之于法。


当然,一个足够细心的人可以在他使用比特币的时候隐藏身份,但是现如今,人们已经很少使用比特币进行药物的交易了。人们使用比特币进行非法活动的主要原因在于比特币在网络层面是“不受限制的”。比特币在比特币网络上的转移是不受任何人为干扰的,它作为一个去中心化的点对点网络,主要特点就是被设计成抗审查性的。这和法币银行系统形成了鲜明的对比,在这个系统中,国家监管者银行,其他的门户则在进行资金转移时要进行上报,并阻止货币商品的非法使用。一个典型的例子就是,受监管的货币转移是受资本控制的。比如说,一个富有的百万富翁如果希望远离受制裁的体制,他可能会发现自己很难将财富转移到国外。尽管黄金不是由国家发行的,但是它的物理特性使得人们很难在长距离进行黄金的转移,因此黄金和比特币相比,更容易受到国家的监管。印度的黄金管控措施就是相关监管的有力证明。


比特币在上面列出的主要属性方面优势明显,这使得它超过了现代和古代的货币商品,这也为比特币进一步被人们所接受提供了强大的激励作用。实际上,这种抗审查性以及绝对稀缺性的有力结合,提供了一种强大的动力,使得很多富有的投资者将他们的部分财富分配到了新生资产上。


好文连载:

比特币长期价值深度分析一、二章

比特币长期价值深度分析第三章

比特币长期价值深度分析第四章和结论

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